今年以来，中国央行五次上调存款准备金率，3年来首度加息，尤其是在不到两周的时间里，两度上调存款准备金率，显示中国央行货币政策已经开始向常态状况下的稳健政策转变。
央行年内是否再次上调存款准备金率、是否再次加息、明年信贷总体规模会紧缩到何种程度，成为市场关注的焦点问题，

    经过几次上调，大型金融机构存款准备金率最高已达19%，继续上调的空间还有多大？据历史记录，1984年企业存款、农村存款和储蓄存款的法定存款准备金率曾分别达20%、25%和40%，到1985年法定存款准备金率才统一下调到10%，因此，央行如果认为需要，存款准备金率还有22%上调的空间。可以预期，如果美联储不停止量化宽松的货币政策，甚至第三次开动“印钞机”，那么中国央行就会继续不断上调存款准备金率。

    加息，正如此前多篇博文中论及的，即无助于对以部分农产品、尤其是蔬菜价格等为主上涨的中国式通货膨胀问题的解决，也会对国际热钱发出“鼓励”的错误信号，对通货膨胀无异于“火上浇油”。同时，加息对众多中小企业的伤害也会加剧就业压力。是否加息，取决于中国政府和央行的智慧和判断，取决于刚刚公布的“国4条”和“国16条”应对中国式通货膨胀的政策措施能否落到实处。

    2011年，货币政策将由非常态的“适度宽松”调整为常态“稳健”的市场预期，已经形成。具体信贷总量，市场预期会低于2010年全年7.5万亿的信贷规模，可能在7万亿以下。

    按照上述预期，2011年央行投放市场的基础货币总量和银行投向企业的信贷总量，都将面临收紧。在这样的预期格局下，2010年房地产的走势，再度引起市场的各种猜测。

    2010年房地产可能出现以下七大变化：

    一、房地产信贷可能前紧后松。为了应对通货膨胀，由现在开始至2011年第一季度，房地产信贷可能会实行更加严格的窗口指导。一旦美国经济出现部分好转、美联储货币政策开始“适度收缩”、美元再度进入一个上升短周期，国际热钱回流美国，那么中国的货币政策和信贷政策就会适时调整，那时房地产信贷就可能适度放松。因此，房地产信贷“前紧后松”的可能性是存在的；

    二、保障性住房的财政投入力度可能会继续加大。2010年仅中央财政就安排700多亿保障性住房建设资金，目前绝大部分已经实际投入，相信2011年中央财政会安排更多保障性住房建设资金，部分地方政府也会跟进加大此一领域的投资，这样将对冲部分因货币政策和信贷收紧可能降低的房地产投资增量，房地产投资总量可能会“维稳”。除了保障性住房投资总量的增长外，2011年保障性住房的保障范围也可能进一步扩大，尤其是对在城市长期工作和生活的新生代农民工住房问题的保障力度，可能进一步加大；

    三、一线中心城市资源稀缺型的高端房地产价格难以大幅度下跌。决定一线中心城市高端房地产价格的三大因素分别是：资源的稀缺性、通货膨胀预期和房地产信贷政策。一线中心城市高端房地产主要针对中国快速增长的高收入群体，这部分人一般手中拥有大量的现金。在一线中心城市购买拥有良好教育、医疗、交通和生活环境质量等稀缺性资源的高端商品房，提高家庭整体生活质量，是其购房行为的主要动机。通货膨胀预期的变化和房地产信贷政策的变化等，可能是其何时购房的影响因素，但对其购房能力和购房意愿几乎没有影响。一旦一线中心城市资源稀缺型的高端房地产价格出现松动，很可能就是这部分高收入群体购房时机的到了。由于此类住房土地供应量受到控制、因此，其价格难以大幅度下跌，甚至会稳中有升；

    四、不具稀缺性的普通商品房的房价可能出现一定的回落。市场对2010年房地产信贷的收紧预期已经形成，房地产开发商临近年底会加快资金回笼的速度，加上保障性住房的提速，可能改变部分都市青年人的购房预期，因此，不具稀缺性的普通商品房的房价，可能由现在一直到明年第一季度开始出现松动；

    五、商业地产的价值将持续上升。在转变经济发展方式、调整收入分配结构、提高居民收入水平、扩大内需消费和城镇固定居民数量增长的历史性趋势中，商业地产的价值将开始持续上升的历史新时期。国内外部分寻求出路的资金和房地产企业对商业地产的投资热情，也将进入全面高涨的历史新时期。由于商业地产目前仍处于房地产调控新政之外，各路资金对商业地产的预期将更加看好。中心城区及距离中心城区不远的商业地产，会是2011年房地产业界投资的重点之一。新的商业地产，已经是一个集中了购物、展示、游乐、餐饮、商住、甚至旅游、商务在内的商业综合体。“大而全、全而好、好而精”、交通和停车便利的新商业综合体，将成为未来中心城市房地产发展的重点方向之一；

    六、房地产直接融资规模将创出新高。在房地产信贷等间接融资规模可能趋于紧缩的背景下，房地产业界将继续沿着不断寻求扩大直接融资的方向前行。其中采用合伙人制的房地产私募股权投资体、股份制的房地产项目投资联合体和房地产投资信托可能成为未来一段时期内、在现有法律框架内中国房地产直接融资的三大主流模式。房地产直接融资规模，在2011年货币和信贷双重收紧的背景下，将可能创出新高；

    七、房地产行业的集中度将有较大提高。在房地产调控新政持续、2011年货币和信贷双重收紧的背景下，房地产行业将经历又一次洗牌的过程。那些手中拥有大量现金、具有极强的融资能力和资源整合能力的业内公司，将通过大量的并购（公司或项目），再次推动房地产行业的集中。规模更大、盈利能力更强、成长更快的房地产公司，将成为业界的翘楚。